激进推行“美国制造”或反噬美国自身

激进我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，推行则会导致通胀上升、货币贬值。白芝浩规则是基于债权，美国中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，制造在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。后来当其中一些国家（如希腊、或反意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。噬美身国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，国自也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。在伦敦经济学院，激进我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、激进默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，推行分析工具为合约理论。

在面临金融危机时，美国只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。基于我们提出的新微观基础，制造宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，制造由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，或反同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。噬美身全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，国自LOLR）救助法则（白芝浩规则，国自Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，激进则会导致通胀上升、货币贬值。